私募勁曝：長安汽車連拉漲停是個(gè)局

 

    海外基金去年8月份介入長安汽車后，10月，為了減少資金成本，他們操縱長安汽車停牌。隨后國家振興計(jì)劃出臺(tái)，其又猛打汽車板塊，讓長安汽車在大盤相對(duì)高點(diǎn)位時(shí)復(fù)牌，這樣長安汽車才會(huì)有較大補(bǔ)漲幅度。 

 

　　——某私募操盤手

 

　　“至少還有3個(gè)漲停。”某激進(jìn)私募基金經(jīng)理這樣告訴筆者。自長安汽車（000625）本周一復(fù)牌以來，已經(jīng)連拉5個(gè)漲停，截至周五收盤，長安汽車報(bào)收于5.91元/股，其B股報(bào)收于2.71元/股。每日都有幾十億元的買盤資金封于漲停，而從成交明細(xì)可以看出，拋出者極少。市場都在期盼著更多個(gè)漲停。

 

　　根據(jù)長安汽車公告，公司董事會(huì)2月14日審議通過《關(guān)于回購公司境內(nèi)上市外資股（B股）股份的議案》（以下簡稱“《議案》”）?！蹲h案》約定，公司將在回購資金總額不超過9.09億港元、回購股份價(jià)格不高于3.68港元/股的條件下在回購期內(nèi)擇機(jī)回購B股，回購數(shù)量最多不超過4.23億股，即不超過公司目前總股本的18.12%和B股的70%。該《議案》尚待股東大會(huì)審議通過，并自股東大會(huì)通過本次回購股份的決議之日起12個(gè)月內(nèi)有效。

 

　　招商證券汽車行業(yè)分析師汪劉勝指出，按8億元資金回購4.23億股測算，在70%B股回購后，公司實(shí)際控制人中國南方工業(yè)集團(tuán)公司股份由45.55%上升至49.52%，對(duì)上市公司控制能力將有所加強(qiáng)。而總股本減少利于公司每股業(yè)績及凈資產(chǎn)增厚。按照上述回購方案，公司總股本將由目前的23.34億股下降到19.11億股，減少18%；2008年一至三季度，每股凈資產(chǎn)、每股收益將分別增加10%和22.1%，分別為3.78元/股、0.18元/股。

 

海外基金設(shè)局

 

　　作為繼麗珠B之后第二家推出B股回購計(jì)劃的上市公司，長安汽車的A、B股自2008年10月10日起同時(shí)停牌接近5個(gè)月，相比麗珠B的2個(gè)月停牌時(shí)間來說顯然過長。筆者從某私募操盤手處得知，長安的停牌另有內(nèi)情。

 

　　“去年8月，沒幾個(gè)人知道國家下一步振興經(jīng)濟(jì)計(jì)劃?！痹撊耸客嘎?，“那時(shí)候公路系統(tǒng)裁撤人員，相應(yīng)的購置稅和費(fèi)用補(bǔ)貼等政策還是草案，他們卻提早獲得信息，早早介入長安汽車B股?！?

 

　　筆者詢問“他們”指的是誰，該人士非常神秘地告訴筆者：“他們是類似于私募的海外基金，總部在美國，他們可能提前獲悉最新的政策方案，而且能知道哪些可能被接受，并且知道世界主要大國在國際貨幣市場上的動(dòng)作?！?

 

　　筆者打開長安B(2.710,0.25,10.16%)的K線圖發(fā)現(xiàn)，在2008年8月，長安B位于下降通道，該股一路走低，但在2008年9月22日長安B以漲停收盤，同時(shí)量能放大，與長安A股相比，長安B資金介入跡象明顯，隨后在8個(gè)交易日內(nèi)，雖然長安B再次走低并創(chuàng)出1.60港元的新低，但從成交量上看，較前幾個(gè)月猛增，這不得不讓人聯(lián)想到上述人士所透露的有人提早介入長安B股一說。

 

　　“為什么長安汽車會(huì)突然停牌？他們可能影響上市公司的動(dòng)作?！痹摬俦P手繼續(xù)向筆者解釋，“8月份他們介入長安汽車后，到了10月，為了減少資金成本，讓長安汽車停牌，隨后國家振興計(jì)劃出臺(tái)，其他資金得知政策消息后開始猛打汽車板塊，而選在本周復(fù)牌，是為了能讓長安汽車在大盤相對(duì)高點(diǎn)位的時(shí)候開盤，好讓長安汽車能有較大的補(bǔ)漲幅度?！?

 

　　“你看汽車板塊中漲幅最大的福田汽車。”該人士打開福田汽車K線圖指給筆者看，“這是其他資金在11月得知政策消息后介入的，如今漲幅已達(dá)120%，按此推算，長安汽車自最低點(diǎn)以來有100%的漲幅也不過分。而在這部分資金退出之后，長安汽車會(huì)交由其他資金和汽車板塊一起操作?！?

 

　　最后，該人士指出，“該部分資金撤出后將會(huì)在國際外匯市場進(jìn)行操作，一旦操作完畢，他們可能隨時(shí)再次介入長安汽車，而隨后將繼續(xù)讓長安汽車停牌，討論資產(chǎn)注入和重組。他們并不關(guān)心產(chǎn)業(yè)上的贏利與否，最重要的是在資本市場上滿載而歸。”

 

　　在長安汽車本周復(fù)牌之前，除了市場猜測的回購B股外，另外市場還猜測長安汽車大股東南方集團(tuán)擬將資產(chǎn)注入，整合包括整車和零部件企業(yè)在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈。

 

　　而根據(jù)瑞典《工業(yè)日報(bào)》報(bào)道，福特汽車公司將出售沃爾沃轎車，在現(xiàn)有的4個(gè)潛在買家中包括中國的長安汽車和東風(fēng)汽車公司。雖然沃爾沃轎車公司拒絕對(duì)上述報(bào)道發(fā)表評(píng)論，但另有業(yè)內(nèi)人士指出，長安汽車確實(shí)和福特談過收購沃爾沃。而從近期長安汽車逆市墨西哥建工廠可以看出，長安汽車的海外擴(kuò)張正有序進(jìn)行，如果一切順利，墨西哥工廠將是長安汽車第六家海外工廠。

 

至少還有3個(gè)漲停

 

　　從長安汽車的每日巨量買盤來看，如長安汽車真能上漲100%，那么長安汽車至少還有2至3個(gè)漲停。

 

　　中金公司分析，公司股票自2008年10月10日停牌以來，市場估值水平已有較大幅度提升，公司股價(jià)有較大補(bǔ)漲空間?；刭廈股并且設(shè)定最高回購價(jià)格3.68港幣，進(jìn)一步提升公司股價(jià)上漲空間，中金公司預(yù)計(jì)B股股價(jià)將有望上漲至3.5港幣以上，A股股價(jià)上漲至5元以上。

 

　　國金證券(31.52,0.49,1.58%)則認(rèn)為，目前公司股價(jià)處于1倍凈資產(chǎn)附近和行業(yè)底部，股價(jià)具有較高的安全邊際，同時(shí)基于回購B股帶來的業(yè)績增厚預(yù)期，以及2009年受益于汽車下鄉(xiāng)和估計(jì)發(fā)展小排量汽車的原因，給予公司未來6-12個(gè)月6.68元的目標(biāo)價(jià)位。

 

　　招商證券的看法是，短期內(nèi)市場熱點(diǎn)以汽車產(chǎn)業(yè)政策受益者為主，長安汽車由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)原因復(fù)牌后存在一定交易性機(jī)會(huì)，上述方案回購70%B股后2008年一至三季度每股凈資產(chǎn)為3.78元，按1.5倍PB估值，股價(jià)有望達(dá)到5.7元。

 

　　東方證券表示，從市盈率的角度看，公司目前的股價(jià)并不便宜。但是從P/B的角度看，回購前2008年每股凈資產(chǎn)3.37元/股、回購后為3.70元/股，分別對(duì)應(yīng)P/B為1.09倍和0.99倍。建議投資者結(jié)合目前的市場氣氛，以及公司的股價(jià)，積極把握公司股票復(fù)牌后的交易性機(jī)會(huì)。

 

　　長江證券(14.25,0.20,1.42%)認(rèn)為，長安汽車股價(jià)持續(xù)走低，至2008年10月9日，B股收盤價(jià)為1.68港元，折合1.48元人民幣（采用當(dāng)日匯率水平），而同日公司A股收盤價(jià)為3.67元，B股股價(jià)僅為A股股價(jià)的40.33％。截至2007年12月31日公司每股凈資產(chǎn)為3.24元（根據(jù)2007年年報(bào)凈資產(chǎn)除以2008年10月9日股本計(jì)算），以公司B股股價(jià)在2008年10月9日收盤價(jià)1.48元計(jì)算，B股市凈率約為0.46，公司B股股價(jià)已經(jīng)遠(yuǎn)低于每股凈資產(chǎn)；同時(shí)，B股靜態(tài)市盈率僅為5.17倍，遠(yuǎn)低于A股的12.83倍（采用以公司目前股本調(diào)整的2007年每股收益0.29元人民幣計(jì)算得出）?；刭徍髮⑻嵘L安汽車的每股凈資產(chǎn)、每股收益和凈資產(chǎn)收益率。

 

　　中信建投分析師鄭軍、陳夷華預(yù)計(jì)，長安汽車2008、2009年EPS為0.14元和0.15元，調(diào)升評(píng)級(jí)為“增持”。公司2008、2009年對(duì)應(yīng)的PE分別為27.06倍和26.21倍，PE估值優(yōu)勢并不明顯，但考慮到公司2008、2009年的PB僅1.09倍和1.06倍，遠(yuǎn)低于汽車行業(yè)平均水平?？紤]到上述的中短期內(nèi)公司股價(jià)具有多重催化劑，調(diào)升評(píng)級(jí)為“增持”，理論預(yù)期價(jià)上調(diào)為5元（對(duì)應(yīng)1.4倍PB）。但考慮到A股市場的低迷和相對(duì)港股高的市盈率水平，其整體上市的時(shí)點(diǎn)可能延遲，而上市地點(diǎn)選擇國內(nèi)A股的概率較大。

 

　　筆者根據(jù)研究報(bào)告數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在三個(gè)月內(nèi)，共有11名研究員對(duì)長安汽車給予評(píng)級(jí)，其中理論預(yù)期的最高價(jià)為6.68元。

 

回購B股意義不大

 

　　在世界上一些成熟的股市里，上市公司回購股份是很正常的事情，在國內(nèi)股市，上市公司回購股份卻是一件稀奇事。

 

　　著名獨(dú)立財(cái)經(jīng)撰稿人皮海洲曾指出，回購B股有利于股價(jià)穩(wěn)定和上市公司社會(huì)責(zé)任感的增強(qiáng)。但把回購B股個(gè)案上升到“為B股市場改革探路”的高度，似乎有所不妥。

 

　　皮海洲認(rèn)為，發(fā)展B股市場優(yōu)于取消B股市場。B股市場的問題是如何發(fā)展的問題，而不是把它取消了事。與其讓國內(nèi)的投資者遠(yuǎn)涉重洋到國外去投資，不如把國外的公司引向B股市場，讓投資者在自己的家門口就可以投資國外的企業(yè)。所以，試圖通過回購B股股份來取消B股的做法是不妥當(dāng)?shù)?。并且監(jiān)管部門也已明確表示，至少在短期內(nèi)，回購不會(huì)成為B股問題的“制度化解決之路”。

 

　　因此，長安汽車回購B股除了降低總股本，增厚2008年一至三季度的每股凈資產(chǎn)、每股收益外，沒有太大的實(shí)質(zhì)性作用。目前看，也只是大資金炒作的一個(gè)概念而已。