08年輕卡銷量增4% 09年新政將給輕卡帶來投資機會

 

　　國務(wù)院審議通過的汽車產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃中明確提出要促進農(nóng)村市場的需求，涉及的具體措施為：

 

　　從2009年3月1日至12月31日，國家安排50億元，對農(nóng)民報廢三輪汽車和低速貨車換購輕型載貨車以及購買1.3升下排量的微型客車，給予一次性財政補貼。增加老舊汽車報廢更新補貼資金，并清理取消限購汽車的不合理規(guī)定；

 

　　我們認為該政策的執(zhí)行有可能帶來輕卡行業(yè)的投資機會：

 

　　2007年我國農(nóng)用三輪車產(chǎn)銷量為170萬輛，農(nóng)用四輪車產(chǎn)銷量為44萬輛，2003年底農(nóng)用三輪車保有量為1,669萬輛，農(nóng)用四輪車保有量為378萬輛；

 

　　我們測算此次國家50億元的財政補貼落實到每單位用戶的補貼金額約為1,500元，由于農(nóng)用四輪車與輕型載貨車在購買價格上比較接近，因此我們認為該政策對于加速淘汰農(nóng)用四輪車、更新成為輕卡的可能性最大。按照目前農(nóng)用四輪車的保有量和10年更新周期計算，保守預(yù)計每年將有37.8萬輛輕卡的更新需求；

 

　　2008年輕卡總銷量為117萬輛，同比增長4%。行業(yè)龍頭企業(yè)包括福田、東風(fēng)、江淮、江鈴等，這四家企業(yè)的市場集中度為54%，其中北汽福田一家企業(yè)的市場份額就高達27%；

 

　　我們對2009年輕卡行業(yè)的增速預(yù)測為5%，如果按照此前我們的測算，因政策性補貼導(dǎo)致農(nóng)用四輪車報廢并采購輕卡的數(shù)量為37.8輛，那么輕卡行業(yè)有可能出現(xiàn)30%以上的增長。

 

　　因此我們建議投資者關(guān)注輕卡行業(yè)可能存在的投資機會，我們也將密切關(guān)注國家補貼政策的實施情況，涉及的上市公司包括整車類生產(chǎn)企業(yè)北汽福田、江淮汽車和江鈴汽車，零部件類上市公司包括生產(chǎn)小型柴油發(fā)動機的云內(nèi)動力；

 

　　風(fēng)險提示：由于輕型卡車的產(chǎn)品附加值低、競爭激烈，企業(yè)的盈利狀況在汽車行業(yè)中處于較低水平，僅有江鈴汽車等少數(shù)以中高檔產(chǎn)品為主的企業(yè)盈利較佳，因此輕卡產(chǎn)銷量的增長能否帶來企業(yè)利潤的增長還存在不確定性；