經(jīng)濟(jì)快速放緩導(dǎo)致中國(guó)重汽11月銷(xiāo)量繼續(xù)下滑

 

    延續(xù)10月的低迷態(tài)勢(shì)，中國(guó)重汽11月份重卡產(chǎn)品銷(xiāo)量環(huán)比下滑12.24%，EGR技術(shù)帶來(lái)的短期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)再也無(wú)力抵御實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致下游需求不足對(duì)重卡行業(yè)銷(xiāo)量形成的實(shí)質(zhì)性壓力。

 

    中國(guó)重汽12月13日發(fā)布產(chǎn)銷(xiāo)快報(bào)，公司2008年11月生產(chǎn)及銷(xiāo)售重型卡車(chē)分別為2,420輛和2,740輛，08年1-11月份累計(jì)生產(chǎn)和銷(xiāo)售73,277和75,281輛，同比分別增長(zhǎng)2.42%和18.23%。另外，集團(tuán)公司1-11月份累計(jì)銷(xiāo)售重型卡車(chē)10.53萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)12.25%。

 

    公司11月份銷(xiāo)量較10月份環(huán)比下滑12.24%，下滑幅度小于10月。從目前來(lái)看，盡管公司的“電控直列泵+EGR技術(shù)”憑借其性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)在和高壓共軌技術(shù)路線(xiàn)的爭(zhēng)奪中占據(jù)領(lǐng)先已被業(yè)內(nèi)公認(rèn)，公司1-11月18.23%的銷(xiāo)量增速也遠(yuǎn)高于貨車(chē)行業(yè)12.95%的增速水平，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)的快速放緩壓制了歸屬生產(chǎn)資料屬性的重卡產(chǎn)品的需求。

 

    重卡行業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展及GDP增速具有極強(qiáng)的相關(guān)性，同時(shí)又恰逢下半年國(guó)內(nèi)實(shí)施國(guó)三排放標(biāo)準(zhǔn)切換，因此在經(jīng)濟(jì)放緩的雙重作用下行業(yè)銷(xiāo)量陷入低迷成為必然。公司11月份銷(xiāo)量環(huán)比出現(xiàn)下滑，事實(shí)上，公司在10月剛剛經(jīng)歷了08年以來(lái)銷(xiāo)量單月最大的降幅。其原因正在于重卡行業(yè)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的敏感性，具體看，由于用于礦山的物流用車(chē)需求自10月以后出現(xiàn)大幅度減少，且能源方面的煤炭需求也大幅回落，同時(shí)與地產(chǎn)相關(guān)的工程車(chē)仍持續(xù)低迷，綜合作用導(dǎo)致重卡需求大幅減少，考慮到以上基本面因素短期內(nèi)改觀無(wú)望，因此預(yù)計(jì)銷(xiāo)售頹勢(shì)將貫穿整個(gè)四季度。

 

    目前，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)重汽“電控直列泵+EGR”技術(shù)較之行業(yè)內(nèi)的其它競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的優(yōu)勢(shì)預(yù)期較高。因?yàn)楣灸壳凹壬a(chǎn)配備EGR技術(shù)車(chē)型，也生產(chǎn)配備高壓共軌系統(tǒng)的車(chē)型，由于兩者都可以達(dá)到國(guó)III排放標(biāo)準(zhǔn)，而EGR車(chē)型相較而言具有較強(qiáng)的燃油經(jīng)濟(jì)性佳、油品適應(yīng)性好的特點(diǎn)，尤其是平均每輛便宜1-2萬(wàn)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)推動(dòng)了EGR技術(shù)在目前的國(guó)三路徑之爭(zhēng)上取得了暫時(shí)的領(lǐng)先，而在中國(guó)重汽三季度銷(xiāo)售的整車(chē)中，超過(guò)70%的是配備EGR車(chē)型。國(guó)內(nèi)目前擁有EGR技術(shù)并能量產(chǎn)的只有中國(guó)重汽一家，濰柴動(dòng)力 (000338：31.93，-1.07，↓-3.24%)等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手實(shí)現(xiàn)EGR車(chē)型的量產(chǎn)最快在年底。不過(guò)，盡管四季度中國(guó)重汽憑借EGR技術(shù)在競(jìng)爭(zhēng)中取得領(lǐng)先并進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額的確定性較高，但其銷(xiāo)量無(wú)疑將受制于行業(yè)整體的低迷。

 

    中國(guó)重汽第三季度毛利率6.56%，較07年同期減少4.26個(gè)百分點(diǎn)，下滑幅度超出市場(chǎng)普遍預(yù)期。其中部分原因在于合同遞延因素導(dǎo)致鋼材價(jià)格回落無(wú)法體現(xiàn)在三季度成本之中，更重要的原因是產(chǎn)品降價(jià)以及加大對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商返點(diǎn)等導(dǎo)致促銷(xiāo)費(fèi)用提升，這表明公司基于重卡市場(chǎng)的需求下滑預(yù)期正加大庫(kù)存處理力度。

 

    短期看，固定資產(chǎn)投資額、煤炭采掘業(yè)以及公路貨運(yùn)量的下降都將在未來(lái)兩至三個(gè)季度內(nèi)對(duì)重卡需求產(chǎn)生深刻影響，行業(yè)目前處于景氣加速下滑階段。但從中長(zhǎng)期看，重卡行業(yè)的中長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)主要由物流現(xiàn)代化、高速公路通車(chē)?yán)锍痰脑黾?、固定資產(chǎn)投資增速，包括公路計(jì)重收費(fèi)政策等因素影響。中國(guó)重汽目前已經(jīng)基本確立了其在重卡行業(yè)的龍頭地位，公司不斷創(chuàng)新以應(yīng)對(duì)卡車(chē)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的變遷，具備較強(qiáng)的抵御行業(yè)波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)的能力，因此盡管短期有隱憂(yōu)，但長(zhǎng)期發(fā)展依然值得看好。

 

    三季報(bào)顯示，公司1-9月累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入171.23億元，同比增長(zhǎng)32.63%;凈利潤(rùn)4.9億元，同比下降3.12%;前三季每股收益1.17元。