汽車行業(yè)面對(duì)金融危機(jī) 政策引導(dǎo)將成關(guān)鍵
1. 行業(yè)發(fā)展回眸
2008年1-9月，汽車業(yè)產(chǎn)量為731.31萬輛，同比增長(zhǎng)12.35 %；銷量為722.92萬輛，同比增長(zhǎng)11.94%；產(chǎn)銷率98.86%，同比微降0.36個(gè)百分點(diǎn)。
分車型看，2008年1-9月，乘用車產(chǎn)銷分別為518.80萬輛和510.32萬輛，同比增長(zhǎng)12.29%和11.36%，產(chǎn)銷率98.37%，同比微降0.82個(gè)百分點(diǎn)；商用車產(chǎn)銷分別為212.51萬輛和212.60萬輛，同比增長(zhǎng)12.48%和13.35%，產(chǎn)銷率100.05%，同比微增0.78個(gè)百分點(diǎn)。分月度產(chǎn)銷看，商用車的增速繼續(xù)高于乘用車的增速。
2008年前三季度汽車業(yè)產(chǎn)銷大致呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：
1、汽車產(chǎn)銷增速由快轉(zhuǎn)穩(wěn)，其中第三季度受北京奧運(yùn)會(huì)/殘奧會(huì)召開所形成的“擠出效應(yīng)”影響，同比甚至出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)的局面。
2、乘用車市場(chǎng)需求總體保持平穩(wěn)，其中：基本型乘用車（轎車）需求平穩(wěn)回落，1.6L 及以下品種依舊占半數(shù)以上市場(chǎng)份額；多功能乘用車（MPV）需求低迷態(tài)勢(shì)有所加??；運(yùn)動(dòng)型多用途乘用車（SUV）第三季度市場(chǎng)表現(xiàn)不如上半年，城市型SUV 繼續(xù)引領(lǐng)市場(chǎng)主流；交叉型乘用車市場(chǎng)表現(xiàn)明顯好于上年，排量≤1 升系列的需求有所回升。
3、商用車市場(chǎng)受宏觀環(huán)境影響較大，各主導(dǎo)產(chǎn)品需求增速較上半年均呈現(xiàn)不同程度減緩。其中：貨車市場(chǎng)需求大致保持穩(wěn)定，重型貨車和半掛牽引車需求增速高位回落；客車市場(chǎng)需求增幅較上年同期明顯回落，客車非完整車輛下降更為明顯。
2. 幾個(gè)需要注意的問題
2.1. 銷售問題
從2008年9月份汽車業(yè)的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)看，雖然受北京奧運(yùn)會(huì)/殘奧會(huì)擠出效應(yīng)的影響，同比增速呈現(xiàn)較大幅度下滑，但是與7、8月份相比，還是體現(xiàn)了內(nèi)在的季節(jié)性回升的特點(diǎn)。在廠商持續(xù)營(yíng)銷的刺激下，有效需求得到持續(xù)釋放，顯示目前中國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)汽車的需求依然旺盛。
與此同時(shí)也應(yīng)該看到，面對(duì)全球性金融危機(jī)，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能面臨減速的背景下，究竟應(yīng)該是首選節(jié)能減排，還是更應(yīng)強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大內(nèi)需，值得管理層細(xì)細(xì)斟酌。畢竟諸如“分號(hào)限行”等措施還是對(duì)汽車市場(chǎng)產(chǎn)生了不容忽視的影響。
從中國(guó)汽車業(yè)的情況看，由于我們的產(chǎn)品主要在國(guó)內(nèi)銷售，出口也是以非經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)為主，因此目前所受的影響主要還是內(nèi)在的，而非外來的。如為順利舉辦北京奧運(yùn)會(huì)/殘奧會(huì)而實(shí)施的“汽車單雙號(hào)限行”，以及之后持續(xù)的從北京、濟(jì)南擴(kuò)散到上海等地的以“節(jié)能減排”為目的的“每周少開一天車”的限行措施，勢(shì)必會(huì)對(duì)乘用車的消費(fèi)產(chǎn)生不利影響。
好在目前各地政府“以人為本，執(zhí)政為民”的理念已貫穿各項(xiàng)工作之中，在限行的同時(shí)也在大力倡導(dǎo)發(fā)展城市公共交通，盡可能地減少民眾的不便。由此各類客車的發(fā)展將面臨機(jī)遇。
當(dāng)然，如果全球性金融危機(jī)持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，且程度趨于進(jìn)一步嚴(yán)重，那么在人們收入/收入預(yù)期呈現(xiàn)下降的情況下，作為耐用消費(fèi)品的汽車產(chǎn)品將不可避免地受到負(fù)面拖累。
2.2. 成本問題
受美國(guó)次貸危機(jī)所引發(fā)的全球金融危機(jī)的影響，當(dāng)前全球包括石油、鋼鐵、有色金屬等大宗原材料在內(nèi)的商品價(jià)格呈現(xiàn)下跌的態(tài)勢(shì)，這對(duì)于汽車制造業(yè)而言意味著未來的成本壓力將可能得到一定程度的緩解。
之所以這么看，一方面是由于汽車制造商一般與原材料制造商均簽有戰(zhàn)略協(xié)議，因此這樣的價(jià)格下降會(huì)滯后體現(xiàn)，另一方面大宗商品價(jià)格的大幅度下挫同時(shí)也意味著經(jīng)濟(jì)衰退的出現(xiàn)，需求將因此減少，因此并不一定都是利好。
目前國(guó)內(nèi)燃油價(jià)格在各種因素作用下受到嚴(yán)格管控，雖然國(guó)際油價(jià)已從最高的超過140 美元/桶已經(jīng)下跌到目前的70 美元/桶，但是由于定價(jià)機(jī)制的不透明和未與國(guó)際接軌，因此國(guó)內(nèi)燃油價(jià)格依然高企，對(duì)汽車消費(fèi)產(chǎn)生極大的不利。再從“燃油稅”的角度分析，在國(guó)際油價(jià)跌破70 美元/桶時(shí)，應(yīng)該是適時(shí)推出“燃油稅”的最佳時(shí)機(jī)，因此未來如果正式實(shí)施“燃油稅”，雖然名義油價(jià)不會(huì)出現(xiàn)明顯下降，但是在剔除了養(yǎng)路費(fèi)等各項(xiàng)費(fèi)用后，實(shí)際用車成本并不會(huì)出現(xiàn)大幅度的上升，同時(shí)也能體現(xiàn)“多用車多支出”的原則。同時(shí)如果未來中高檔車型價(jià)格中樞繼續(xù)下移，在購車時(shí)所“節(jié)省”的開支就能夠彌補(bǔ)燃油價(jià)格上漲所帶來的“損失”，而且伴隨著技術(shù)進(jìn)步，單車燃油消耗還將繼續(xù)下降，因此消費(fèi)者對(duì)于燃油價(jià)格的波動(dòng)還是具有較強(qiáng)的適應(yīng)和承受能力的。
2.3. 估值問題
伴隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的持續(xù)大幅度調(diào)整，目前有些汽車股的股價(jià)甚至跌破了公司的凈資產(chǎn)，那么該如何看待這一狀況呢？
首先，由于PB（市凈率）是股價(jià)與企業(yè)凈資產(chǎn)掛鉤的指標(biāo)，而PE（市盈率）和PS（市銷率）是股價(jià)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)掛鉤的指標(biāo)。凈資產(chǎn)并不會(huì)隨市場(chǎng)的起伏而出現(xiàn)大的波動(dòng)，即便企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)虧損也是如此。但是股價(jià)卻主要隨業(yè)績(jī)波動(dòng)而變化，績(jī)優(yōu)企業(yè)的股價(jià)肯定要高于績(jī)差公司，即便是對(duì)于重組概念的績(jī)差股，也是寄希望于公司未來的業(yè)績(jī)能夠通過重組得到大幅度改觀這一預(yù)期之下的。
其次，雖然汽車業(yè)是一個(gè)資金密集、技術(shù)密集的產(chǎn)業(yè)，但同時(shí)也是一個(gè)組裝型產(chǎn)業(yè)。換言之，如果一個(gè)企業(yè)在獲取汽車制造資質(zhì)后，不是按部就班地對(duì)“沖壓、焊接、涂裝、總裝、檢測(cè)”五大工藝進(jìn)行全面鋪開就開始組裝銷售汽車產(chǎn)品，這樣一來所需投入可省卻很多，相應(yīng)地形成的資產(chǎn)規(guī)模也就不大，二來在市場(chǎng)情況良好的情況下，盈利也不差，結(jié)果就是PB 的高企。
對(duì)于相關(guān)上市公司而言，以一汽、上汽為代表的國(guó)企，在改制上市/整體上市時(shí)資產(chǎn)基本上都是升值折股，因此企業(yè)凈資產(chǎn)規(guī)模龐大，但是其實(shí)際運(yùn)作中，相當(dāng)部分資產(chǎn)并不能產(chǎn)生令人滿意的效益。而股市一般按PE 法依據(jù)業(yè)績(jī)來確定公司二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)，這樣在股市出現(xiàn)大幅度調(diào)整的情況時(shí)，勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)整體估值重心下移，結(jié)果導(dǎo)致“破凈”現(xiàn)象的出現(xiàn)。
因此根據(jù)中國(guó)汽車業(yè)上市公司的實(shí)際情況，投資者更應(yīng)該關(guān)注的是那些低PE、低PS、高PB 的上市公司，從中挑選可投資的對(duì)象。
3. 投資評(píng)級(jí)
3.1. 行業(yè)評(píng)級(jí)
3.1.1. 載貨汽車
雖然目前載貨汽車（含半掛牽引車）占整個(gè)汽車總量的比重已經(jīng)遠(yuǎn)低于乘用車，但是其與乘用車薄利多銷特征的根本不同在于作為投資品的高附加值，而且面對(duì)全球性金融危機(jī)，未來為確保中國(guó)經(jīng)濟(jì)順利渡過難關(guān)，擴(kuò)大內(nèi)需，特別是擴(kuò)大政府公共投資是可以預(yù)見的。當(dāng)然與乘用車等一樣，伴隨著基數(shù)的持續(xù)擴(kuò)大，載貨汽車（含半掛牽引車）行業(yè)的增速同樣也會(huì)呈現(xiàn)放緩的態(tài)勢(shì)。由此在細(xì)分子行業(yè)中，維持對(duì)商用車中載貨汽車（含半掛牽引車）行業(yè)“增持”的投資評(píng)級(jí)不變。
3.1.2. 客車
鑒于中國(guó)客運(yùn)總量的98%由公路運(yùn)輸完成，同時(shí)在“節(jié)能減排”限行乘用車的情況下，可以預(yù)見未來市場(chǎng)對(duì)于客車的需求還將保持一個(gè)較為適度的增長(zhǎng)，只是大中輕客車車型之間會(huì)呈現(xiàn)一定的波動(dòng)。由此在細(xì)分子行業(yè)中，維持對(duì)客車行業(yè)“增持”的投資評(píng)級(jí)不變。
3.1.3. 乘用車
受各地愈演愈烈的對(duì)乘用車限行的影響，加之未來可能實(shí)施的“燃油稅”，以及乘用車基數(shù)的持續(xù)擴(kuò)大所造成的增速的明顯放緩甚至是負(fù)增長(zhǎng)。由此在細(xì)分子行業(yè)中，維持對(duì)乘用車行業(yè)“中性”的投資評(píng)級(jí)不變。
3.2. 公司評(píng)級(jí)
鑒于2008年乃至2009年汽車業(yè)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，而目前市場(chǎng)對(duì)汽車業(yè)的發(fā)展依然存在嚴(yán)重分歧?？傮w看，目前汽車類相關(guān)上市公司在經(jīng)歷了相當(dāng)一段時(shí)間的調(diào)整后，其投資價(jià)值日益顯現(xiàn)。重點(diǎn)推薦如下：
3.2.1. 濰柴動(dòng)力（000338）
目前濰柴動(dòng)力是我國(guó)12升及以上排量中重型汽車柴油機(jī)最大的制造企業(yè)之一；其半掛牽引車的產(chǎn)銷規(guī)模位居業(yè)內(nèi)第二，中重型汽車產(chǎn)銷規(guī)模位居業(yè)內(nèi)第四；其齒輪變速箱等關(guān)鍵總成件的市場(chǎng)占有率更是具有相對(duì)的壟斷優(yōu)勢(shì)。
2008年上半年伴隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)平穩(wěn)發(fā)展，濰柴動(dòng)力的整體經(jīng)營(yíng)也取得了不俗的業(yè)績(jī)，EPS 達(dá)3.19元，同時(shí)擬進(jìn)行10股轉(zhuǎn)增6股的分配。應(yīng)該說還是令人滿意的。
雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨減速的壓力，但是考慮到中國(guó)的實(shí)際國(guó)情，維持一個(gè)適當(dāng)?shù)腉DP增速是必須的，再從包括鐵路建設(shè)、災(zāi)區(qū)恢復(fù)重建等角度看，未來投資的力度不會(huì)減弱，因此對(duì)于濰柴動(dòng)力而言，其主導(dǎo)產(chǎn)品的市場(chǎng)前景依然可以看好。鑒于第三季度一般為全年的低潮期，因此預(yù)計(jì)濰柴動(dòng)力2008年的EPS在5.50元的水平，仍呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，只不過因?yàn)榛鶖?shù)的持續(xù)放大增速將會(huì)趨于明顯放緩。
從估值的角度分析，對(duì)于商用車龍頭公司給予20-25倍PE 并不為過，而且在實(shí)施股本送轉(zhuǎn)后可增強(qiáng)市場(chǎng)的流動(dòng)性，而目前6-7倍的PE顯示其被市場(chǎng)所低估。因此在綜合考慮汽車行業(yè)和企業(yè)的后續(xù)發(fā)展等情況后，維持對(duì)濰柴動(dòng)力“增持”的投資評(píng)級(jí)不變。
3.2.2. 金龍汽車（600686）
2008年上半年金龍汽車客車以超過1.85萬輛的總產(chǎn)銷位居客車業(yè)首位，其中大客居行業(yè)第二，中客居行業(yè)第一，輕客居行業(yè)第五，是難得的全系列客車產(chǎn)品制造龍頭。受國(guó)家法定節(jié)假日調(diào)整所引發(fā)的客車市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)變化影響，公司產(chǎn)品中大客的占比下降1.66個(gè)百分點(diǎn)，中客的占比下降更是達(dá)22.76個(gè)百分點(diǎn)，而輕客的占比則提高了24.41個(gè)百分點(diǎn)。正因?yàn)槿绱?，公?008年中期主營(yíng)收入同比僅增長(zhǎng)9.51%，在成本同比增長(zhǎng)11.44%的情況下，通過控制費(fèi)用支出，企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比還是有26.43%的增長(zhǎng)，加上土地出讓補(bǔ)助到帳，因此凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)高達(dá)46.08%，即便扣除這一因素凈利潤(rùn)同比也增長(zhǎng)了近20%，應(yīng)該說還是較為令人滿意的。
從相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，金龍汽車的各項(xiàng)應(yīng)收達(dá)17.58億元，同比增長(zhǎng)26.55%，顯示未來所面臨的貨款回籠等壓力較大。同期存貨為15.23億元，雖然增長(zhǎng)12.2%，但是其中原材料庫存增長(zhǎng)27.5%，而產(chǎn)成品庫存同比下降了7.43%，表明企業(yè)主要是為了應(yīng)對(duì)成本壓力和控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。雖然目前企業(yè)的負(fù)債率仍高達(dá)70%以上，但是同比下降1.15個(gè)百分點(diǎn)，且公司的短期償債能力依然較強(qiáng)。
由于金龍汽車的主營(yíng)基本呈逐季遞增的態(tài)勢(shì)，因此預(yù)計(jì)金龍汽車2008年的EPS 可達(dá)0.80元以上的水平，復(fù)權(quán)同比增長(zhǎng)超過30%。
在全面考慮客車行業(yè)和金龍汽車自身的后續(xù)發(fā)展等情況及各項(xiàng)影響因素后，對(duì)于目前不足10倍PE的客車龍頭而言，其股價(jià)還是有所低估的，因此維持對(duì)金龍汽車“增持”的投資評(píng)級(jí)不變。
3.2.3. 江鈴汽車（000550）
江鈴汽車主營(yíng)JMC系列輕型汽車和Pickup/SUV 車以及“全順”系列商用車的生產(chǎn)、銷售，此外還生產(chǎn)發(fā)動(dòng)機(jī)、鑄件和其他零部件。這些年來，江鈴汽車的產(chǎn)銷不斷創(chuàng)出歷史紀(jì)錄，2008年上半年繼續(xù)著這一勢(shì)頭，產(chǎn)銷量及收入同比增長(zhǎng)14%左右，但是在原材料持續(xù)漲價(jià)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)營(yíng)銷費(fèi)用支出增長(zhǎng)的大背景下，公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下滑近5%。由于有1.66億元的補(bǔ)貼性收入，才使得企業(yè)2008年上半年的盈利由同比下降8%左右轉(zhuǎn)為同比增長(zhǎng)超過30%。
由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，因此2008年上半年江鈴汽車的各項(xiàng)應(yīng)收同比增長(zhǎng)了36.22%，為5.17億元；而同期各項(xiàng)應(yīng)付同比更是增長(zhǎng)46.33%，達(dá)22.11億元，說明仍具較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁能力。雖然存貨同比增長(zhǎng)43%，達(dá)10.76億元，但其中一半為原材料庫存，顯示企業(yè)對(duì)未來原材料漲價(jià)仍存疑慮，開始做預(yù)防性處置，以期規(guī)避或減小相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。
目前江鈴汽車的總體負(fù)債率基本維持在41%左右的水平，雖然流動(dòng)比率和速動(dòng)比率有所下降，但企業(yè)的短期償債能力依然較強(qiáng)。再結(jié)合存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率以及經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流等指標(biāo)看，企業(yè)的整體狀況還是較為良好的。鑒于上半年1.66億元的補(bǔ)貼性收入影響，預(yù)測(cè)江鈴汽車2008 年全年的EPS可達(dá)1.12元左右的水平。
在綜合考慮企業(yè)和行業(yè)未來的發(fā)展趨勢(shì)及各項(xiàng)影響因素之后，維持對(duì)江鈴汽車“謹(jǐn)慎增持”的投資評(píng)級(jí)不變。
3.2.4. 中國(guó)重汽（000951）
2008年上半年中國(guó)重汽的產(chǎn)銷保持快速增長(zhǎng)，主營(yíng)收入同比增長(zhǎng)52%，但是由于原材料等成本上漲達(dá)58.56%，加上費(fèi)用支出增長(zhǎng)，因此主營(yíng)利潤(rùn)同比只增長(zhǎng)10.48%，主營(yíng)利潤(rùn)率更是同比下滑3.73個(gè)百分點(diǎn)，在稅負(fù)下降25%的情況下，最終企業(yè)盈利同比增長(zhǎng)26.34%。
從中國(guó)重汽所披露的相關(guān)信息可知，2008年上半年伴隨著產(chǎn)銷規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，相應(yīng)的企業(yè)的各項(xiàng)費(fèi)用支出也呈增長(zhǎng)之勢(shì)，總額為5.65億元，同比增長(zhǎng)27.61%，其中營(yíng)銷費(fèi)用支出同比增長(zhǎng)122.75%；各項(xiàng)應(yīng)收款項(xiàng)為45.19億元，同比增長(zhǎng)157.65%，各項(xiàng)應(yīng)付款項(xiàng)為69.37億元，同比增長(zhǎng)69.55%；目前企業(yè)負(fù)債率為75.37%，仍處在較高水平，不過短期償債能力有了較大改觀；同期企業(yè)存貨為24.19億元，同比下降5.02%，不過其中庫存商品和在產(chǎn)品同比僅微降1.76%，庫存的下降主要是原材料存貨的減少所致。結(jié)合存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率以及經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流等指標(biāo)，顯示中國(guó)重汽未來將面臨更大的市場(chǎng)挑戰(zhàn)和經(jīng)營(yíng)壓力。
雖然中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨減速的風(fēng)險(xiǎn)，不過在“一保一壓”的新形勢(shì)下，作為投資品的商用汽車其發(fā)展前景仍可謹(jǐn)慎看好，再結(jié)合2008年上半年的經(jīng)營(yíng)情況，預(yù)計(jì)2008年中國(guó)重汽的EPS可達(dá)1.96元的水平（復(fù)權(quán)后EPS為2.55元）。
鑒于中國(guó)重汽的行業(yè)地位，在全面考慮重型汽車行業(yè)和相關(guān)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手以及中國(guó)重汽自身的后續(xù)發(fā)展、市場(chǎng)走勢(shì)等情況和各項(xiàng)影響因素后，維持對(duì)中國(guó)重汽“謹(jǐn)慎增持”的投資評(píng)級(jí)不變。
3.2.5. 宇通客車（600066）
由于積極拓展城市公交市場(chǎng)，因此2008年上半年宇通客車的產(chǎn)銷繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，產(chǎn)量14750輛，同比增長(zhǎng)33.09%，銷量15332輛，同比增長(zhǎng)50.85%，產(chǎn)銷率103.95%，同比提高12.24個(gè)百分點(diǎn)。分品種看，普通檔客車的增速（95.88%）遠(yuǎn)高于中高檔客車（36.15%），因此雖然企業(yè)的客車產(chǎn)銷呈增加的態(tài)勢(shì)，但是產(chǎn)品的贏利能力卻出現(xiàn)下滑，平均利潤(rùn)率為13.39%，同比下滑2.56個(gè)百分點(diǎn)。
2008年上半年雖然成本同比提高63.04%，但是由于費(fèi)用控制嚴(yán)格，加之投資收益增長(zhǎng)而稅負(fù)基本保持穩(wěn)定，因此宇通客車的盈利同比增長(zhǎng)達(dá)166.73%。同期由于產(chǎn)銷狀況良好，因此各項(xiàng)應(yīng)收款項(xiàng)同比僅增長(zhǎng)8.48%，為7.97億元；在順利處置了房地產(chǎn)業(yè)務(wù)后，企業(yè)的存貨同比下降45.86%，而且同樣因?yàn)楫a(chǎn)銷較好的原因，同期庫存商品和在產(chǎn)品等同比下降32.44%；同期各項(xiàng)應(yīng)付款項(xiàng)為26.99億元，同比增長(zhǎng)24.92%，仍具有較高的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁能力；目前宇通客車的負(fù)債率水平為63.77%，雖然同比下降4.39個(gè)百分點(diǎn)，但是其短期償債能力卻并不很強(qiáng)。從應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率以及經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流等營(yíng)運(yùn)指標(biāo)看，目前宇通客車的整體經(jīng)營(yíng)狀況還是較為良好的。
由于中國(guó)證券市場(chǎng)出現(xiàn)持續(xù)大幅度調(diào)整，導(dǎo)致宇通客車所持相關(guān)股票市值縮水明顯，進(jìn)而影響到了其投資收益水平。分季度數(shù)據(jù)顯示企業(yè)這部分的盈利在逐步減少，可謂“成也蕭何、敗也蕭何”。未來公司只有踏實(shí)做好客車主業(yè)，才能確保經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定和持續(xù)。預(yù)計(jì)2008年的EPS可達(dá)0.95元左右的水平（復(fù)權(quán)后為1.23元）。
在綜合考慮客車行業(yè)和宇通客車的整體發(fā)展以及綜合分析各種影響因素后，維持對(duì)宇通客車“謹(jǐn)慎增持”的投資評(píng)級(jí)不變。
