汽車業(yè)需求放緩關(guān)注調(diào)整中的成長機會

    2008年1至8月，我國汽車?yán)塾嬩N售647.69萬輛，同比增長13.94％，其中，出口市場仍保持著較高的增長水平，但是受到上半年人民幣升值影響，出口增幅略低于進口增幅。同時，上半年成本上升進一步考驗行業(yè)的盈利能力，但是在期間費用的控制下，整體盈利能力與收入保持同步增長。

    我們認(rèn)為，四季度的汽車市場需求將有所恢復(fù)，但是全年的增長幅度將低于此前預(yù)期，預(yù)計全年的增長幅度維持在10％左右。而行業(yè)需求放緩的原因來自于：1、內(nèi)需市場對燃油稅等政策出臺的預(yù)期沒有改變，用車成本的提高抑制了新車消費的需求；2、財富縮水效應(yīng)在一定程度上也加劇了需求的抑制作用；3、一線城市道路的擁堵問題以及環(huán)保的壓力改變?nèi)藗兂鲂械姆绞剑?、商用車市場上半年的提前消費對下半年需求的透支影響；5、海外需求的放緩對出口市場形成壓力等。

    雖然行業(yè)的增長速度放緩，但是行業(yè)內(nèi)部的需求結(jié)構(gòu)調(diào)整為優(yōu)勢企業(yè)提供了成長機會。盡管行業(yè)估值水平已處于歷史低點，我們?nèi)跃S持行業(yè)持有的投資評級，其中，零部件業(yè)重點關(guān)注濰柴動力、威孚高科、風(fēng)神股份；整車業(yè)重點關(guān)注中國重汽、宇通客車、江鈴汽車。