汽車行業(yè)前景依然樂(lè)觀 看好細(xì)分行業(yè)龍頭
高油價(jià)、增速下滑等詞眼充斥著汽車行業(yè)研究報(bào)告的字里行間，汽車股于二級(jí)市場(chǎng)也因其成長(zhǎng)預(yù)期的減弱而不斷被邊緣化。不過(guò)仔細(xì)甄別，汽車股似乎應(yīng)仍有可為。
行業(yè)前景依然值得樂(lè)觀
今年以來(lái)，汽車行業(yè)開(kāi)局良好，銷量保持了較高增速。08年前7月國(guó)內(nèi)共銷售汽車584.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)16.66%。但值得注意的是，4月份開(kāi)始，汽車行業(yè)銷量同比增速出現(xiàn)了大幅下滑。7月份全國(guó)銷售汽車66.58萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3.88%。受奧運(yùn)舉辦、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境趨緊、成品油提價(jià)的后續(xù)影響、排放標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)換等多重因素影響，7月創(chuàng)下今年單月最大環(huán)比下滑。與此同時(shí)，鋼價(jià)上漲也侵蝕著汽車企業(yè)的利潤(rùn)。不過(guò)從整體上看，上半年重點(diǎn)汽車集團(tuán)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)30.41%，毛利率則同比下降0.96%，據(jù)此預(yù)計(jì)，大部分企業(yè)全年毛利率降幅有望控制在0.5%—2%之間，市場(chǎng)顯然并不需要過(guò)多擔(dān)憂。
細(xì)分行業(yè)龍頭各顯所長(zhǎng)
三月份重卡行業(yè)進(jìn)行了集體提價(jià)，打開(kāi)了轉(zhuǎn)移成本上升壓力的通道，因此鋼材漲價(jià)對(duì)其影響顯然要小很多。相比之下，大中客行業(yè)由于進(jìn)入門檻低、競(jìng)爭(zhēng)激烈，兩大龍頭公司宇通與金龍今年均堅(jiān)持不提價(jià)，因此鋼價(jià)上漲對(duì)該行業(yè)的影響顯然相對(duì)較大。除了漲價(jià)之外，企業(yè)也可通過(guò)加強(qiáng)內(nèi)部控制、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、更新配置從而變相提價(jià)等方式來(lái)消化成本上漲壓力。與乘用車的消費(fèi)品屬性不同，重卡屬于生產(chǎn)資料或是投資品，因此它的景氣度受高通脹、高油價(jià)的影響相對(duì)較少。不僅如此，在我國(guó)固定資產(chǎn)投資增速保持高位運(yùn)行、公路貨運(yùn)量平穩(wěn)增長(zhǎng)的支撐下，重卡銷量繼續(xù)保持著快速增長(zhǎng)，其增長(zhǎng)速度也要顯著高于行業(yè)總體水平，再加上運(yùn)輸方式成本節(jié)約與效率提升帶來(lái)的卡車重型化、計(jì)重收費(fèi)持續(xù)推進(jìn)、高速公路網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張等積極因素的推動(dòng)，尚處于成長(zhǎng)期的重卡行業(yè)前景值得期待，作為細(xì)分行業(yè)龍頭，中國(guó)重汽因具有較強(qiáng)的抗行業(yè)周期波動(dòng)能力，且已具備相當(dāng)估值優(yōu)勢(shì)可重點(diǎn)關(guān)注。
結(jié)構(gòu)性分化趨勢(shì)明顯
08年上半年汽車行業(yè)總計(jì)出口金額同比增長(zhǎng)84.84%，其中客車出口3.98萬(wàn)輛，出口金額同比增長(zhǎng)75.12%。轎車出口13.31萬(wàn)輛，金額同比增長(zhǎng)84.22%。上半年卡車出口達(dá)15.15萬(wàn)輛，出口金額同比增長(zhǎng)116.78%。上半年大客車共出口5066輛，金額同比增長(zhǎng)130.35%。事實(shí)上，經(jīng)過(guò)近幾年的快速增長(zhǎng)，我國(guó)的中輕型客車的市場(chǎng)容量已經(jīng)較為飽和，增長(zhǎng)空間有限；輕型客車市場(chǎng)則由于一方面受到MPV的擠壓，另一方面又受到出口需求的大幅下降影響，增長(zhǎng)同樣乏力，大型化、高檔化已成為客車行業(yè)發(fā)展的主流。大型客車不僅具有更高的營(yíng)運(yùn)效率和舒適性從而更受客戶青睞，而且生產(chǎn)大型客車也有更大的獲利空間，因此近幾年各主流客車廠商都努力搶占大客市場(chǎng)，客車行業(yè)結(jié)構(gòu)性分化的趨勢(shì)日趨明顯，其中宇通客車銷售增長(zhǎng)一枝獨(dú)秀，市場(chǎng)份額與盈利能力也均居行業(yè)領(lǐng)先位置，前景可觀，亦可擇機(jī)中線關(guān)注。
