7月汽車銷量同比增速回落約4%

    7月份汽車銷量同比增速回落到約4%，預(yù)計(jì)8月份將同比下降。7月份，汽車銷量66.59萬輛，環(huán)比下降20.43%、同比增長3.88%，銷量同比增速創(chuàng)出05年3月份以來的最低點(diǎn)。其中，乘用車、商用車銷量分別同比增長6.79%和下降3.35%，商用車已經(jīng)先于乘用車開始衰退。1-7月份，汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)銷593.21萬輛和584.90萬輛，分別同比增長16.00%和16.66%。從月度同比增速走勢看，呈現(xiàn)逐月走低趨勢。展望8月份，通常是銷售淡季加上北京奧運(yùn)會(huì)的影響，預(yù)計(jì)汽車銷量約63.8萬輛，同比將下降約5%。

　　轎車銷量增速回落到1.6%，預(yù)計(jì)8月份將同比下降。7月份，銷量為36.08萬輛，環(huán)比下降16.78%、同比增長1.63%，同比增速落后于汽車行業(yè)和乘用車行業(yè)整體水平。1-7月份，轎車?yán)塾?jì)銷量達(dá)到302.85萬輛，同比增長14.69%，增速顯著低于2007年的23.40%。8月份，預(yù)計(jì)轎車銷量將環(huán)比下降2%，同比下降5%，成為2005年2月以來的首次同比下降。

　　成品油價(jià)格上漲使得低端轎車首先受到?jīng)_擊。7月份，A00、A0、A、B、C及以上級(jí)別細(xì)分市場銷量分別同比增長-10.8%、5.1%、3.0%、4.5%和-1.9%，增長主要集中在A0、A和B級(jí)市場。但是，從環(huán)比趨勢看，A00、A0、A、B、C及以上級(jí)別銷量分別下降28.1%、9.6%、21.8%、2.7%和7.7%，其中A00至A級(jí)車銷量下降更多，表明6月20日的成品油價(jià)格上調(diào)首先沖擊了低端轎車市場。在宏觀經(jīng)濟(jì)走弱、成品油價(jià)上漲可能性依然較大的背景下，轎車行業(yè)經(jīng)營壓力持續(xù)加大，未來半年內(nèi)的月度銷量增速將難以超過10%。我們維持08、09年轎車銷量分別增長14%和10%的預(yù)期，增速比06年、07年有較大放緩。

　　重卡銷量同比下降29%，基本符合預(yù)期，未來1年增速趨勢以下滑為主。7月份，重卡銷量27,840輛，環(huán)比下降52.9%、同比下降29.4%，低于我們預(yù)期7.2%。重卡銷量已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月大幅度回落，主要原因在于國3標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行、宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致的FAI和貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量增速的放緩。預(yù)計(jì)8月份銷量將依然同比下降約20%，并且08下半年至09上半年期間重卡月度銷量將以同比下降為主。對于目前的國3排放標(biāo)準(zhǔn)的技術(shù)路線之爭，我們認(rèn)為只是短期現(xiàn)象，并不改變行業(yè)和產(chǎn)品的長期競爭格局。

　　大中客車7月份銷量下滑3.41%，如期回落。7月份，大客、中客、輕客分別同比增長39.1%、下滑35.7%和下滑51.9%，大中客車合并銷量同比下滑3.41%，符合預(yù)期?？蛙囦N量在7月份大幅度回落的主要原因在于，國3排放標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施以及奧運(yùn)會(huì)舉辦城市集中換車的結(jié)束。預(yù)計(jì)8月份銷量增速依然低迷，9月份將因?yàn)閲鴳c“黃金周”的臨近而回升，但是總體上，下半年增速難以超越上半年。

　　09年市場盈利預(yù)測下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)較大，近期投資策略以低配為宜。汽車重點(diǎn)上市公司中，目前已經(jīng)披露的6家公司中報(bào)顯示2季度毛利率全部下降，顯示出行業(yè)逐步加大的經(jīng)營壓力。比較我們與Wind資訊、Bloomberg統(tǒng)計(jì)的市場盈利預(yù)期發(fā)現(xiàn)，我們對重點(diǎn)上市公司的08年盈利預(yù)測比市場低約10%，而09年盈利預(yù)測則比市場低近40%，我們認(rèn)為未來市場盈利預(yù)測依然存在較大的下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，從而抑制股價(jià)表現(xiàn)。我們依然不看好行業(yè)未來半年的景氣走勢，認(rèn)為行業(yè)投資策略依然以低配為宜。