A+H上市后 廣汽將競購沃爾沃客車業(yè)務(wù)

廣汽也要收購沃爾沃

　　8月4日，香港某媒體報道，廣汽計劃在港滬上市后收購沃爾沃。該文稱：廣州汽車工業(yè)集團有意收購福特汽車的沃爾沃客車業(yè)務(wù)，但可能要等到香港和上海的雙重上市后，才會認真考慮該收購案。 

　　該報援引一位消息人士的話稱：廣汽為完成上市，不得不擱置收購案。但他表示，收購的一個好處，是能淡化日本汽車廠商對廣州汽車的強烈影響。該報道同時認為，待廣州汽車集團股份有限公司于今年在港滬兩地上巿后，廣汽旗下的香港上市公司駿威汽車(00203.HK)可能于聯(lián)交所除牌。

　　當日，駿威汽車發(fā)布公告澄清，有關(guān)公司股份可能于香港聯(lián)交所除牌一事并不屬實，公司并無計劃將股份于聯(lián)交所除牌。不過在這份公告中，廣汽并未就收購沃爾沃一事予以置評。而作為被收購方沃爾沃的母公司福特，近日也有消息稱，福特已委托各投資銀行，向買家推銷其客車業(yè)務(wù)?？梢娖嚱鐩]有“空穴來風”。

　　盡管沃爾沃是塊好資產(chǎn)，但由于近期的虧損，它已經(jīng)成了一個矛盾體。

沃爾沃“貴體抱恙”

　　在福特大規(guī)模的虧損下，原本一直經(jīng)營不錯的沃爾沃在這兩年也出現(xiàn)了困難。福特公司2008年一月份品牌前景評述中顯示，沃爾沃2007年的銷售業(yè)績?yōu)樘潛p，其資產(chǎn)賬面凈值為240億美元。今年第一季度，沃爾沃轎車巨虧1.51億美元，銷售收入也從去年同期的46億美元降至42億美元。

　　在瑞典西部一家工廠，福特將其年產(chǎn)量削減1/3，從每小時生產(chǎn)60輛車降至44輛；在北美，沃爾沃原計劃到2010年銷量要達到20萬輛，今年預(yù)計只能達到9萬輛。同時沃爾沃計劃在2010年之前將在美經(jīng)銷商數(shù)量從350家減少到不到300家；在歐洲，沃爾沃的銷量也不佳。今年6月25日，沃爾沃轎車宣布將在瑞典裁員2000人，同時有300個職位將移至海外，并將終止500個咨詢師的合同。

　　沃爾沃近期的“不良表現(xiàn)”以及在福特這個近年“泥菩薩過江自身難?！钡摹袄习帧笔窒禄钪?，生活狀況不甚樂觀的窘境讓國內(nèi)車企心里不踏實。不過，國內(nèi)汽車企業(yè)若要買下沃爾沃，從時機上來講，較為妥當。最重要的是，沃爾沃并不像捷豹、路虎這些師兄一樣是個“扶不起的阿斗”。

　　沃爾沃要被福特賣掉的傳言由來已久，國內(nèi)數(shù)得著的大型汽車集團都被卷入收購漩渦中。上汽、東風、奇瑞，這一次是廣汽。8月4日，香港某報的報道，使得廣汽集團擬收購沃爾沃的消息浮出水面。

　　當通用兜售悍馬、福特出售路虎、捷豹等高端品牌時，國內(nèi)車企遠未被跨國汽車巨頭看做是收購的中堅力量。此舉被外媒評價為：中國車企要走高端路線，但不會收購不良資產(chǎn)。而如今，盡管近日“貴體抱恙”，沃爾沃仍擁有相對優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)和品牌，跨國巨頭對中國力量的出手也充滿了期待。

　　那么，一向冷靜的中國車企是否真的有實力吞下沃爾沃這個大餡餅？而沃爾沃的資產(chǎn)狀況能否真正誘惑得動中國日益向上的汽車企業(yè)力量呢？

沃爾沃是一只“潛力股”

　　至少，沃爾沃目前還不是一個爛攤子。1999年，福特汽車花費64.5億美元，從瑞典沃爾沃公司收購沃爾沃轎車業(yè)務(wù)。10年間，沃爾沃的盈利能力得到回升。因此，當福特汽車CEO艾倫·穆拉利在一年前開始對出售沃爾沃進行戰(zhàn)略評估時，包括德國寶馬與日本馬自達在內(nèi)的多家汽車公司都對此項交易趨之若鶩，這從某一方面也體現(xiàn)了沃爾沃的品牌價值并非浪得虛名。

　　在過去幾年中，沃爾沃在全球取得了良好的增長，產(chǎn)品線也趨于完善，具有不錯的盈利能力和市場前景。2007年，沃爾沃在全球范圍內(nèi)實現(xiàn)近46萬輛的銷售業(yè)績，同比增長7.1％，創(chuàng)下了新的歷史銷售紀錄。其中，中國市場的增長率高達73％，位列沃爾沃汽車全球發(fā)展最快的市場第二名。今年6月，福特銷量比去年同期下滑29.5%，但沃爾沃仍實現(xiàn)了增長。尤其是今年上半年，沃爾沃在中國增長近80%，逆勢上揚。

　　和它的幾個兄弟阿斯頓·馬丁、路虎、捷豹這些長期處于虧損狀態(tài)的“破落戶”相比，沃爾沃如今則被看作是“潛力股”。

最大的價值：平臺間較易相融共生

　　實際上，作為一個北歐色彩濃厚的汽車品牌，沃爾沃的品牌形象似乎與“美國佬”福特的產(chǎn)品沒有什么契合點。但撥開表象，我們可以看到福特與沃爾沃之間藕斷絲連的關(guān)系：沃爾沃旗下多款產(chǎn)品都實現(xiàn)了和福特、馬自達產(chǎn)品的平臺共享，在上述車型的開發(fā)和升級過程中也有沃爾沃的身影。EUCD平臺就是由沃爾沃主導(dǎo)升級的，目前，這一平臺生產(chǎn)福特汽車在全球暢銷的S-max、蒙迪歐和沃爾沃最高端的產(chǎn)品S80。福特全新設(shè)計的2008款的Taurus也將在沃爾沃的平臺生產(chǎn)。

　　沃爾沃S40與福特?？怂乖谀承┓矫嬉惨褜崿F(xiàn)共享。在歐洲，這兩個車型部分零部件共享；在中國，這兩個車型共線生產(chǎn)，足見雙方融合的深度是捷豹、路虎等品牌難以比擬的。此外，沃爾沃的產(chǎn)品線非常齊全，除了擁有高端產(chǎn)品S80以外，也有緊湊型豪華入門車S30、S40。

　　相比之下，沃爾沃幾乎已與福特融為一體，這對中國車企踏進高端領(lǐng)域并“改造成功”的價值不言自明。

沃爾沃估價幾何

　　要回答這個問題著實有些難度。因為加上有形的物質(zhì)資產(chǎn)、無形的品牌價值，沃爾沃相對福特之前賣掉的三大品牌來說“升值”空間更大。那么，如果非要用一個數(shù)字來衡量沃爾沃的價值的話，這個數(shù)字大約是多少呢？

　　阿斯頓·馬丁被賣了9.25億美元，捷豹、路虎總共賣了23億美元，但前提是這三者在出售前都處于虧損狀態(tài)。而沃爾沃雖然從2007年開始虧損，但其虧損程度相對與捷豹和路虎要好得多。沃爾沃2006年財報顯示，該集團2006年全年利潤由2005年的131.1億瑞典克朗（1美元約兌換6.95瑞典克朗，與近期人民幣匯率值相似）上升至163.1億瑞典克朗，同比上升24.4%。集團全年銷售收入為2481.4億瑞典克朗，同比上升7.3%。其中2006年第四季度銷售收入為651億瑞典克朗，盈利37億瑞典克朗，在銷售收入同比基本持平的情況下，利潤同比上升近24%，盈利能力大幅上升。雖然沃爾沃2007年第一季度虧損1.51億美元，但其在福特收購之后的幾年大部分時間幾乎都保持盈利狀態(tài)。如果時間允許的話，福特用不了多久就可以調(diào)整沃爾沃在生產(chǎn)鏈和產(chǎn)品銷售中的問題——前提是福特能夠耐得住來自市場的壓力。

　　福特購買沃爾沃時花掉了500億瑞典克朗（約500億元人民幣），而福特收購捷豹和路虎的價格是52.5億美元，賣給塔塔的價格不到收購價格的一半。如果根據(jù)沃爾沃目前的市值和盈利能力而算出福特出手沃爾沃的“折舊費”的話，這個折扣肯定不會比出售捷豹、路虎高。相對于捷豹和路虎而言，沃爾沃的整體資產(chǎn)要良性得多，即使按照一半的價格計算，沃爾沃仍然值250億元人民幣。而從目前的市場狀況來看，福特想把沃爾沃賣出原價（500億元人民幣）的可能性比較小。

記者觀察

　　以沃爾沃目前在豪華車市場的品牌地位，對于希望借此進入高端市場的中國汽車品牌來說，不但可以獲得全球最新的豪華車生產(chǎn)平臺，而且借助沃爾沃在全球的銷售渠道將中國制造的豪華車產(chǎn)品輸出到全球市場。

　　實際上，國內(nèi)車企若能獲得政府的支持，是肯定可以拿得起錢買下沃爾沃的。但“吃下肚”和能否“消化”掉則是另一回事。有專家表示，由于缺乏在國外成熟市場運作的經(jīng)驗，國內(nèi)車企還不具備運營沃爾沃轎車業(yè)務(wù)的能力。

　　不過，對于此刻的沃爾沃來說，恰如廣州的二手房——濱江東路江景一線的豪宅和花都區(qū)窮鄉(xiāng)僻壤的別墅價格可能相差數(shù)十倍。追究沃爾沃到底值多少錢也不可能做到像計算器那樣的絕對準確。因為，假如隨著油價再度反彈、美元繼續(xù)貶值、沃爾沃市場持續(xù)困頓，沃爾沃的價值可能在幾天之內(nèi)“上躥下跳”，變得更不具確定性。