汽車業(yè)成本上升毛利率下降 重卡增長超預(yù)期

    綜合各項數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，汽車行業(yè)上市公司的營業(yè)總收入和凈利潤仍保持上漲勢頭，但受原材料價格上漲，主要是鋼板價格上漲因素的影響，汽車行業(yè)整體毛利率發(fā)生了較大幅度的下降。

　　根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，21家整車類上市公司在今年一季度實現(xiàn)營業(yè)總收入749.32億元，同比增長24.2%；實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤總額30.27億元，同比增長33%。表面上看，凈利潤增幅高于收入增幅，行業(yè)毛利率應(yīng)該有所提高，但仔細分析，扣除整車公司合計4個億的投資收益增長后，整車企業(yè)凈利潤同比增幅實為15.78%，低于營業(yè)總收入的增幅。

整車毛利率下滑

　　今年一季度，由于鋼材價格持續(xù)攀升，再加上油價上漲抑制了部分消費需求，汽車行業(yè)的毛利率同比有所下降。據(jù)Wind統(tǒng)計，整車上市公司今年一季度整體毛利率為13.08%，低于去年同期的13.19%。

　　分產(chǎn)品來看，乘用車一季度整體毛利率為13.37%，低于去年同期的13.42%；商用載貨車毛利率12.56%，略低于去年同期的12.59%；商用載客車毛利率下降最多，由去年同期的13.37%下降到今年一季度的12.57%；只有專用汽車的毛利率水平同比有所增長，由去年一季度的25.38%增至今年的25.54%。

　　8家乘用車上市公司一季度共實現(xiàn)營業(yè)收入442.5億元，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤為18.8億元，同比增長22.7%。受益于整體上市，上海汽車(600104)一家的凈利潤為12.4億元，是海馬股份(000572)、長安汽車(000625)、一汽轎車(000800)和一汽夏利(000927)這四家乘用車類公司凈利潤合計的一倍還多。

　　在商用車方面，6家商用載貨車一季度共實現(xiàn)營業(yè)收入236.8億元，實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤7.28億元，同比增長17.4%。6家公司的凈利潤增幅差距較大，其中福田汽車(600166)的凈利潤同比增幅達151.86%，而江淮汽車(600418)的凈利潤則同比下降了37.3%。

　　此外，7家商用載客車一季度共實現(xiàn)營業(yè)收入67.56億元，實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤總額為3.97億元，同比大幅增長了231%。其中，宇通客車的凈利潤同比增449%，主要是非經(jīng)常性項目損益，即報告期內(nèi)轉(zhuǎn)讓綠都置業(yè)50.93%股權(quán)所產(chǎn)生的一次性收益以及處置交易性金融資產(chǎn)所獲得的收益。而安凱客車(000868)和亞星客車(600213)的凈利潤同比則分別減少39.8%和28.82%。

　　在發(fā)布上半年業(yè)績預(yù)告的4家公司中，中通客車(000957)的凈利潤預(yù)計將增長50%-100%，金龍客車和宇通客車的凈利潤預(yù)計將大幅增長；而*ST昌河(600372)預(yù)計上半年的凈利潤將續(xù)虧。

重卡增長將超預(yù)期

　　今年4月份，國內(nèi)重卡銷量達8.2萬輛，同比增長52%，是汽車行業(yè)中增速最快的細分行業(yè)。國金證券研究員李孟滔表示，重卡今年銷量有望增長15%以上。四川地震之后的災(zāi)后重建即將展開，如果下半年信貸放松、投資繼續(xù)維持高位，重卡底盤需求有可能出現(xiàn)反彈，2008年重卡行業(yè)仍然可能進一步超過市場預(yù)期。

　　從上述統(tǒng)計來看，整車各品種中，除專用汽車外，毛利率下降最少的即為商用載貨車，這一方面說明重卡的生產(chǎn)資料屬性，使得其在鋼材漲價的大背景下，比乘用車具備更好的漲價傳導(dǎo)能力；另一方面說明重卡的需求依然旺盛。

　　李孟滔認為，目前公路貨運量和周轉(zhuǎn)量的增速穩(wěn)定在11%和13%，盡管增速較去年有所下降，但增長態(tài)勢沒有改變。公路運費指數(shù)依然平穩(wěn)，表示運力供給的增加已經(jīng)被旺盛的需求所消化，貨運行業(yè)并未出現(xiàn)供大于求的現(xiàn)象。此外，通常建筑工地施工時，一輛挖掘機會搭配5輛自卸車進行作業(yè)，隨著災(zāi)后重建的逐漸展開，用于建筑施工的自卸車需求有可能再次反彈。

　　因此李孟滔認為，市場一直擔(dān)心的今年重卡行業(yè)會出現(xiàn)負增長局面的概率將非常小。